TAVHL bilanço değerlendirme kapsamında 2025 yılı 4. çeyrek finansal sonuçlarını inceliyoruz. TAV Havalimanları, 4Ç25 döneminde 433,6 milyon € hasılat, 92,7 milyon € FAVÖK ve 24,6 milyon € net zarar açıkladı. Açıklanan sonuçlar piyasa beklentilerinin hafif altında gerçekleşti. Bununla birlikte operasyonel tarafta güçlü görünüm korunuyor.
TAVHL 2025 4Ç Finansal Özet
TAVHL bilanço değerlendirme sonuçlarına göre:
- Hasılat: 433,6 milyon €
- FAVÖK: 92,7 milyon €
- FAVÖK Marjı: %21,4 (+3,2 puan yıllık)
- Net Zarar: 24,6 milyon €
- 2025 Toplam FAVÖK Marjı: %30,7
- Net Borç/FAVÖK: 2,89x
- FD/FAVÖK: 7,59x
Öte yandan 2025 yılının tamamında şirket 50,7 milyon € net kâr açıkladı.
Gelir Dağılımı ve Segment Performansı
4Ç25’te satış gelirleri € bazlı yıllık %1,2 büyüme gösterdi. Segment bazlı incelendiğinde:
- Havacılık hizmetleri: %4 daralma
- Yer hizmetleri: %8 büyüme
- Alan tahsis ve reklam gelirleri: %37 güçlü artış
Ayrıca havalimanı bazlı gelirlerde kümüle %1 büyüme görülürken, Ankara %37 büyüme ile öne çıktı. Buna karşılık Almatı’da %11 daralma gerçekleşti.
Yıllık bazda ise € bazlı ciro %10 artış gösterdi. Bu artışta yiyecek-içecek gelirlerindeki %22 büyüme ve yer hizmetlerindeki %10 artış etkili oldu.
Yolcu Trafiği ve Operasyonel Görünüm
TAVHL bilanço değerlendirme sürecinde operasyonel performansın güçlü kaldığını görüyoruz.
4Ç25’te toplam yolcu trafiği yıllık %9,8 arttı.
- İç hat yolcu: %8,4 artış
- Dış hat yolcu: %10,6 artış
- Toplam uçuş sayısı: %8 artış
2025 yılı genelinde toplam yolcu trafiği %6 artarken, iç hatlar %8 ve dış hatlar %6 büyüme gösterdi.
Havalimanı bazlı baktığımızda:
- Antalya: %3 artış
- İzmir: %10 artış
- Esenboğa: %8 artış
- Almatı: %4 artış
Bununla birlikte Almatı’da iç hat daralmasının temel nedeni Pratt & Whitney motor kaynaklı operasyonel sorunlar oldu.
Karlılık ve Marj Dinamikleri
4Ç25’te FAVÖK marjı 3,2 puan artarak %21,4 seviyesine ulaştı. Ayrıca 2025 yılı genelinde FAVÖK marjı %30,7 olarak gerçekleşti.
Net zarar tarafında ise finansman giderleri, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlar, yabancı para çevrim farkı ve 7,5 milyon € tutarındaki tek seferlik faiz takası etkisi belirleyici oldu.
Dolayısıyla net kâr tarafındaki zayıflık operasyonel bozulmadan değil, finansal kalemlerden kaynaklandı.
Yatırımlar ve 2026 Beklentileri
Şirketin 2026 beklentileri şu şekildedir:
- Toplam yolcu: 116–123 milyon (2025: 113 milyon)
- Dış hat yolcu: 78–83 milyon (2025: 75 milyon)
- Ciro: 1.880–1.980 milyon € (2025: 1.823 milyon €)
- FAVÖK: 590–650 milyon € (2025: 560 milyon €)
- CAPEX: 330 milyon € altı
Ayrıca Tiflis imtiyaz süresinin 2031’e uzatılması, Antalya yeni dış hat terminali yatırımı ve Almatı ikinci faz yatırımı şirketin orta vadeli büyüme potansiyelini desteklemektedir.
TAVHL Bilanço Genel Değerlendirme
Sonuç olarak TAVHL bilanço değerlendirme kapsamında 4Ç25 sonuçlarını beklentilerin hafif altında ancak operasyonel olarak güçlü buluyoruz.
Özellikle yolcu trafiğindeki artış ve marjlardaki iyileşme pozitif unsurlar olarak öne çıkmaktadır. Bununla birlikte 2026 yılında kademeli büyümenin devam etmesini bekliyoruz.
Açıklanan sonuçları sınırlı pozitif değerlendiriyoruz.
