Teknosa bilanço değerlendirme kapsamında şirket 2025 yılı 4. çeyrekte 23,3 milyar TL hasılat, 1,3 milyar TL FAVÖK ve 909 milyon TL net zarar açıklamıştır. Açıklanan sonuçlar piyasa beklentilerine paralel gerçekleşmiştir. 2025 yılının tamamında satışlarda daralma görülse de dönüşüm ve verimlilik odaklı operasyon dikkat çekmektedir.
Teknosa 2025 4Ç Finansal Sonuçlar
4Ç25 döneminde satışlar geçen yılın aynı dönemine göre %6,5 daralmıştır. 2025 yılı toplamında ise daralma %8,1 seviyesindedir.
Bununla birlikte mağaza kapanışları hariç tutulduğunda 4Ç25 döneminde %2,6 reel büyüme görülmektedir. Bu durum dönüşüm sürecinin etkisini göstermektedir.
E-ticaret tarafında ise zorlu piyasa koşullarına rağmen %5,1 büyüme gerçekleşmiştir. E-ticaretin toplam satışlar içindeki payı %11 seviyesine yükselmiştir. E-ticaret brüt işlem hacmi ise 15,7 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Mağaza Kapanışları ve Dönüşüm Süreci
Teknosa bilanço sonuçlarına göre şirket 2025 yılında verimlilik odaklı mağaza kapanışları gerçekleştirmiştir.
- 2024 mağaza sayısı: 175
- 2025 mağaza sayısı: 141
Net perakende satış alanı 676 m² seviyesine gerilemiştir.
Şirket düşük kârlı lokasyonları kapatarak operasyonel verimliliği artırmayı hedeflemektedir. Bu strateji uzun vadeli kârlılık açısından pozitif değerlendirilmektedir.
Türkiye Tüketici Elektroniği Pazarı
2025 yılında tüketici elektroniği pazarı %2 reel daralma göstermiştir.
Kategori bazlı daralma:
- TV ve Görüntü Sistemleri: %8
- Büyük Beyaz Eşya: %3
- Küçük Ev Aletleri: %2
- Bilgi Teknolojileri: %1
Online pazarda ise %2 reel büyüme görülmüştür. Özellikle:
- Büyük Beyaz Eşya: %13 artış
- TV ve Görüntü Sistemleri: %5 artış
- Bilgi Teknolojileri: %3 artış
Bu görünüm online segmentin görece daha dirençli olduğunu göstermektedir.
Karlılık ve Marj Analizi
Teknosa bilanço incelendiğinde hem çeyreksel hem de yıllık bazda marjlarda daralma görülmektedir.
Çeyreksel bazda kampanya dönemi, yoğun rekabet ve düşük kategori marjları baskı yaratmıştır. Ancak 12A25 döneminde:
- Brüt kâr marjında 0,6 puan iyileşme
- FAVÖK marjında 0,8 puan iyileşme
gerçekleşmiştir.
Net zarar tarafında ise artan işletme sermayesi ihtiyacı ve finansman giderlerindeki yükseliş etkili olmuştur.
Hedef Fiyat ve Değerleme
Teknosa bilanço değerlendirme kapsamında:
- Son fiyat: 23,04 TL
- Hedef fiyat: 41,14 TL
- Öneri: AL
- Potansiyel: %78,5
- FD/FAVÖK: 1,96
- PD/DD: 5,95
Mevcut fiyat seviyesinin dönüşüm sürecini tam olarak fiyatlamadığı düşünülmektedir.
Genel Değerlendirme
Teknosa bilanço sonuçları beklentilere paralel gerçekleşmiştir. Şirketin dönüşüm hikayesi devam etmektedir. Mağaza kapanışları kısa vadede ciroyu baskılasa da verimlilik artışı uzun vadeli kârlılığı destekleyebilir.
2026 yılının ikinci çeyreği itibarıyla finansman giderlerinde faiz indirimlerine paralel geri çekilme ve talep tarafında toparlanma beklenmektedir.
Sektörel zorluklara rağmen en kötünün geride kaldığını düşünüyor ve hisse için AL görüşümüzü sürdürüyoruz.
