EREGL bilanço değerlendirme kapsamında 2025 yılı 4. çeyrek finansal sonuçlarını inceliyoruz. Şirket, 4Ç25 döneminde 60,99 milyar TL hasılat, 7,45 milyar TL FAVÖK ve 1,87 milyar TL net zarar açıkladı.
Açıklanan sonuçlar piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Bu nedenle finansalları sınırlı pozitif değerlendiriyoruz.
EREGL 2025 4Ç Finansal Özet
EREGL bilanço değerlendirme sonuçlarına göre temel göstergeler şu şekildedir:
- Hasılat: 60,99 milyar TL
- FAVÖK: 7,45 milyar TL
- Net Zarar: 1,87 milyar TL
- F/K: 398,01
- FD/FAVÖK: 12,06
- PD/DD: 0,71
- Net Borç/FAVÖK: 2,1x
Buna ek olarak şirket 29,10 TL kapanış fiyatı ve 203,7 milyar TL piyasa değeri ile işlem görmektedir.
Hacim ve Üretim Performansı
Satışlara baktığımızda TL bazında yıllık %10,4 artış görüyoruz. Ancak dolar bazında 4Ç25’te yıllık %8,9 daralma gerçekleşti. Yıllık bazda ise daralma %14,8 oldu.
Üretim tarafında 4Ç25’te geçen yılın aynı dönemine göre %2,8 artış ile 2,217 milyon ton üretim gerçekleşti. Ton bazlı satışlar ise %1,6 artış ile 2,228 milyon ton oldu.
Yıllık bazda toplam üretim %3,7 daralarak 7,78 milyon ton oldu. Ton bazlı satışlar ise %2,7 daralarak 7,83 milyon ton seviyesinde gerçekleşti.
Bununla birlikte 2025 yılında ham çelik kapasite kullanım oranı 4 puan gerileyerek %85 seviyesine düştü.
Segment Bazlı Satışlar
Segment tarafında Yassı Mamül ve Uzun Mamül satışlarında %2,75 daralma görüldü. Buna karşın Pelet, Demir ve Manyezit satışları %3,7 arttı.
Ayrıca toplam satışlar içinde ihracatın payı 0,8 puan artarak %19,9 seviyesine yükseldi.
Sektörel Dinamikler
2025 yılında küresel ham çelik üretimi %2 daraldı. Asya’da %2,4 ve AB’de %2,6 düşüş görüldü. Buna karşın Kuzey Amerika’da %0,7, Hindistan’da ise %10,1 artış gerçekleşti.
Türkiye’de ham çelik üretimi %3,3 artarken, elektrik ark ocaklı tesislerde %6,5 artış görüldü. Ancak entegre tesislerde %4,1 daralma yaşandı.
EREGL özelinde yıllık üretim verilerini nötr değerlendiriyoruz.
EREGL Bilanço Genel Değerlendirme
EREGL bilanço değerlendirme sonucunda açıklanan finansalları sınırlı pozitif değerlendiriyoruz.
Çeyreksel bazda hem fiyat hem hacim artışı marjları destekledi. Bununla birlikte 2026 yılında ton başı FAVÖK’ün 70-80 dolar bandında gerçekleşmesini bekliyoruz.
Öte yandan sektörel toparlanma henüz netleşmiş değildir. Bu nedenle kârlılık artışının daha çok iç talep ve yatırımların verimlilik etkisinden kaynaklanmasını bekliyoruz.
Yüksek fırın ve kok bataryası yatırımlarının 2026 yılında pozitif katkı sağlaması beklenmektedir. Ayrıca dahili işlem rejiminin etkilerinin 1Ç26 itibarıyla görülmesi öngörülmektedir.
Sonuç olarak 3Ç25 itibarıyla en kötünün geride kaldığını düşünmekle birlikte, sektörel fiyat toparlanmasının sınırlı kalabileceğini değerlendiriyoruz.
